九一大象入口

责任编辑：张岩来源：王雅媛港股圈作者 ：麻瓜交易员数据支持 ：华盛证券编者按：钱钟书在《围城》里说，婚姻就像一座围城，里面的人想出去，外面的人想进来。股市也是如此。可当你有冲动想要冲进去或逃命的时候，得先想清楚股价之所以会这样的原因。也许你会看到卖方建议与投资者行为相悖，会看到业绩不错，股价却表演滑铁卢。别怀疑，你能看到的都是真实存在的，但事出必有因。正如世界上没有无缘无故的恨，也没有无缘无故下跌的股价。

资料来源：财报；华盛证券对一家公司而言，它的杠杆可以拆解为两部分：经营杠杆和财务杠杆。过往我们或许过于重视中国建材的财务杠杆，而忽视海螺水泥和华润水泥在经营杠杆上的优势。根据Bloomberg数据，中国建材虽然在财务杠杆上高于海螺水泥和华润水泥，但在经营杠杆上，则低于海螺水泥和华润水泥。

在交银国际董事长、香港中资证券业协会会长谭岳衡看来，香港回归二十年来，两次金融危机改变了其资本市场的格局，形成了外资和中资金融机构两分天下的局面。谭岳衡指出，1998年亚洲金融风暴之后，以摩根、美林为首的外资金融机构开始大举进入香港市场。从1998年到2008年这十年间，外资金融机构在香港迅速发展，成为香港金融市场的主体，并获得了定价权、主导权。外资还通过香港进入中国内地市场，享受了内地市场蓬勃发展的十年的红利。

近年来，中国的军用无人机热销海外，还曾在尼日利亚参与作战，伊拉克国防部还曾多次公布彩虹-4无人机实战的视频，这在无形中为我国国产无人机做了十分到位的宣传。在我国多款无人机型号中，有4款无人机号称“四大天王”，被外国人形容为“强大而又实惠”，是目前国际军火市场上最受欢迎的产品。

尽管德银在2008年金融危机的表现比其他许多大型投行都要好，但随后的监管打击对其商业模式则是致命的。图/图虫2010年以来，德银也从股东处筹集了约300亿美元。与此同时，由于市场对德银擅长的固收债券和利率产品的需求下降，该行的利润也出现萎缩。这最终导致的结果，是德银的股本回报率和投资者信心都出现了崩溃。《金融时报》援引一位德银的大股东称，“对于大多数活跃的基金经理来说，如今的德银是不值得投资的，而且这种情况不会很快改变。重组德银将是一项耗时十年的任务。”

回顾香港发展的历史就可发现其与金融开放密不可分。1845年，英国人在香港开设了第一家银行“金宝银行”。8年之后英国渣打银行取得香港的货币发行权，正式拉开了外资金融机构主导香港市场的序幕。香港金融市场的第二次飞跃发展始于20世纪七八十年代的“自由化”浪潮，1973年香港解除汇率管制，次年放开黄金进出口，1977年建立商品期货市场，次年开放银行牌照，至此，香港成为名副其实的“自由港”。