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着眼长期寻求大概率机会谈到数学思维在投资中的运用，董理首先提到的即是概率。“概率是对不确定性事件发生可能性的度量，而优秀的公司出现是天时地利人和共同作用的结果，这种复杂程度让投资具有极强的不确定性。”董理认为，从本质上而言，投资是一件有关概率的事情，更多时候应该去追求模糊的正确而非精确的错误，尽可能筛选出大概率能够获利的投资机会。

让人诧异的是，昆山农商行大股东震雄铜业集团有限公司（下称“震雄铜业”），在此份招股说明书中显示2017年的营业收入为21.97亿元，而根据全国工商联发布的“2017中国民营企业500强榜单”，震雄铜业当年的收入为216.37亿元。对此，昆山农商行相关负责人称，实属误解，招股说明书中的震雄铜业并非民企500强榜单中的震雄铜业。

不过，该地块的出让条件非常苛刻，高达12条，不仅要求100%实行全装修成品住房交付，且需配建一所占地不小于9369平方米的小学，并且需求向玄武区提供总面积不大于2000平方米的商品住宅，另外还要求竞买人或其股权关联公司所做物联网解决方案须入选工业和信息化部软件与集成电路促进中心评选的“2016年度物联网解决方案”中的“物联网平台”、“智慧城市”、“最具投资价值企业”3个类别之一。

1.8风险提示1）外资流入不及预期；2）科创板推进进度不及预期；3）宏观经济走势不及预期。二、 食品饮料：行业持续稳定增长，龙头护城河深厚我国食品饮料龙头凭借品牌力构建强大护城河，长期投资回报率高且稳定。截止2019年3月底，统计上市超过15年的企业，15年来年化回报率最高的20支股票，食品饮料股就占了6支。这些消费品龙头凭借长期的资金投入和品牌建设铸就了强大的品牌壁垒，能够在行业成长期和成熟期均实现高于行业平均的增长，从而实现市场份额的不断提升。并且品牌垄断给龙头带来较强的定价权，叠加龙头的规模效应，使其能够实现盈利能力的不断提升，进而推动股价不断提高。

电商存量突围之路：付费会员锁定存量用户，自有品牌构建差异化产品。存量时代的竞争核心在于构建差异化，付费会员体系考验差异化产品组合能力，自有品牌是差异化产品来源，两者相得益彰。6.3 投资建议：推荐低估值成长股和滞涨龙头随着一季报披露季的来临，市场对于经营业绩的关注度持续提升，去年四季度以来对于消费的极度悲观情绪，在1-3月社零增速企稳回升后逐步修复。我们认为低估值成长股仍然是目前时点上性价比最高的品种。我们对于零售行业成长股的理解在于两个维度：1）享受细分品类或业态的赛道红利，分业态来看，我们认为电商仍然是最好的赛道，1-3月实物电商增速21%，虽有所下降，但相比线下实体渠道仍然遥遥领先；分区域来看，低线级市场的消费升级不容忽视，越来越多的三四线城市跨过人均GDP 5000美金后，开始从基础消费转向品牌消费。2）存量市场享受集中度提升红利的龙头，尽管行业增速放缓，但龙头公司凭借规模、管理、资本等优势持续抢夺份额，亦能获得远高于行业的成长速度。

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